2025年甲醇市场展望：供需紧平衡格局与价格运行分析

2025年甲醇市场将延续2024年的供需紧平衡格局。年初甲醇价格从2725元/吨回落至2516元/吨，跌幅达7.7%。此轮价格下跌被解读为产业链利润再分配的过程。

产业链修复何时结束？ 2025年聚丙烯产能预计增长12.5%，而需求增速不及供应增速，这将导致聚丙烯利润率承压，甲醇价格也受到影响。 关键指标PP-3MA价差是观察产业链利润分配的关键。若PP-3MA价差回升至正值，则可能标志着甲醇价格反弹的拐点。我们认为，PP-3MA价差达到5年历史百分位27（约27元/吨）是极限位置。

2025年甲醇价格中枢预测： 参考2024年甲醇价格中枢（约2492元/吨），预计2025年价格中枢将维持在类似水平。

短期甲醇价格预测： 3月份国内企业将陆续进行春季检修，传统需求将逐步恢复，而MTO装置开工率处于历史低位。因此，短期内供需紧平衡格局预计将强化，甲醇价格将震荡偏强运行。

风险因素： 原油价格大幅下跌、地缘政治冲突以及下游需求复工不及预期等都可能对甲醇价格造成影响。

产业链利润再分配： 年初甲醇价格上涨至2725元/吨，内蒙古煤制甲醇利润高达567.2元/吨，但下游PP-3MA价差为-626元/吨，处于5年历史百分位的0.01。随着甲醇价格下跌，下游PP-3MA价差修复至-412元/吨，显示产业链利润正在重新分配。 建议关注PP-3MA价差在(-100,0)区间内的变化，以判断甲醇价格反弹的可能性。历史数据显示，当PP-3MA价差处于该区间时，甲醇价格反弹的可能性较大。

短期供需格局： 供应端，3月份国内企业将进行春季检修，伊朗装置重启存在不确定性。需求端，传统需求逐步恢复，但MTO装置开工率低，复工后有较大弹性。

总结： 2025年甲醇市场将延续供需偏紧格局，短期供需错配和下游负反馈将限制价格上涨空间，但并不影响价格中枢上移的趋势。短期内，甲醇价格将震荡偏强运行，但需密切关注PP-3MA价差变化，谨防下游负反馈加剧导致价格回落。