在宏观经济环境及政策变化的背景下，公用事业板块，特别是电力、燃气和水务环保行业，展现出较高的投资价值。 电力行业：尽管新能源发电快速增长，但由于全社会用电量持续旺盛，火电发电量仍保持增长。预计明年煤电发电量同比小幅增长，后年略有下降。煤炭产能的释放和高库存水平，将推动煤价持续回落，利好火电企业。电价方面，明年长协电价大幅下降的可能性较低，月度交易电价可能高于年度长协电价。 燃气行业：国际天然气价格有望稳中有降，而国内天然气顺价机制改革持续推进，将提升燃气公司毛利率。同时，资本开支强度减弱，分红能力增强，部分公司股息率已超过3%，长期投资价值显著。 水务环保行业：城镇供水价格改革将提升供水企业营收和盈利能力。政府化债的推进将缓解环保企业应收账款压力。投资强度下降将提升分红率，并购重组机会也将提升行业投资价值。 总体而言，在货币政策转向“适度宽松”、国债收益率下行的背景下，公用事业行业凭借其资产运营模式、稳定的现金流和较高的股息率，展现出较强的抗风险能力和投资吸引力。建议重点关注火电、水电、燃气等细分板块。但需关注国内外宏观形势变化、燃料成本、利用小时、电价、水价气价调整、应收账款处置进度等风险因素。
