特朗普重返白宫后的首个完整交易日，美国国债市场表现出令人意外的平静。收益率降至年内低点，股市上涨，美元企稳，市场似乎对特朗普的回归抱持乐观情绪。他暂缓全面关税的决定，以及油价下跌带来的通胀缓解预期，共同贡献了这一平静的局面。
然而，这种平静背后隐藏着诸多不确定性。特朗普政府的财政政策，特别是关税和减税措施，一直以来都备受争议。其潜在的通胀风险和对国家财政的冲击，是市场长期担忧的焦点。尽管目前30年期国债收益率已回落至4.80%，远低于此前预期的5%以上，但美国债务和赤字的可持续性问题依然严峻。贸易战的潜在影响也不容忽视，其可能引发的全球金融市场波动依然是悬在市场头顶的达摩克利斯之剑。
华尔街的观点也存在分歧。高盛、法国兴业银行等机构警告不要过度解读特朗普的声明，认为其政策走向难以预测。 Mischler金融集团的董事总经理Glen Capelo则认为，特朗普作为商人，更倾向于低利率环境，因此预计利率会持续走低。他将特朗普关于逐步实施关税的信号以及财政部长的选择视为利好因素。
市场对特朗普关税政策的解读也存在分歧。高盛认为对加拿大和墨西哥征收25%的关税并非板上钉钉，而法国兴业银行则预计美元将在高位波动，但不会进一步上涨。
关于未来走势，市场预期同样存在分歧。美联储预计将维持利率不变至2025年下半年。哈佛大学教授Ken Rogoff预测未来五到七年内通货膨胀可能爆发，但在此之前，美联储可能加息或降息。瑞银全球财富管理则预计10年期美债收益率将降至4%，认为关税不会阻止通胀下降。然而，荷兰国际集团和野村证券等机构认为，周二的反弹只是短暂的喘息，美国国债收益率仍将面临上行压力。他们认为，特朗普的政策具有通胀性，且未能解决不断增长的赤字问题，将进一步推高美国国债收益率。
总而言之，特朗普回归后的美国国债市场呈现出复杂且矛盾的局面。短暂的平静掩盖了潜在的风险，市场参与者对未来走势的判断存在显著分歧。究竟是短暂的平静还是暴风雨前的宁静，仍有待时间的检验。持续关注美国财政政策、贸易政策以及美联储的货币政策走向，对于解读未来市场走势至关重要。 这需要我们持续关注宏观经济数据，深入分析各种因素的影响，才能对美国国债市场未来的走势做出更准确的判断。
